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国金有色传统在陨落新材料渐起-【资讯】

发布时间:2021-07-15 09:15:31 阅读: 来源:压铸机厂家

行业策略:二季度对有色整体上持谨慎态度,具体观点是看淡上游资源(不包括供给集中,政策影响力大的小行业)、中游冶炼和初级加工,相对看好下游新材料板块。总体理由是:看淡有色金属价格表现,理由的进一步展开详见报告。

推荐组合:基于以上逻辑,我们继续推荐技术研发和产业化门槛较低的新材料,继续强烈推荐买入利源铝业(002501)。其余新材料个股给予增持建议,包括订单回流的稀土永磁板块中的中科三环(000970)和宁波韵升(600366);此外还有红宇新材(300345)和云南锗业(002428)。

行业观点

预计二季度有色金属价格将震荡为主,重心略有下移:二季度的有色金属价格,仍然在流动性收缩预期和当前宽松的流动性矛盾、经济复苏带动需求复苏的预期和当前需求低迷的矛盾中徘徊。由于除美国外全球大范围经济体的复苏依然疲软,二季度依然以流动性收缩预期和当前需求低迷为主导格局,因此,二季度有色金属价格的重心将略有下移。

产能扩张与需求低迷:由于有副产品提供额外的盈利来作为冶炼业务亏损的对冲,冶炼企业的产能扩张继续疯狂。而简单粗放的初级加工,也同样陷入产能高速扩张的模式,不同于冶炼的是,其依靠的是本身微薄、且逐渐被不断上升的能源、人工等成本侵蚀的加工费。前几年产业链上相对比较紧缺的矿山资源经过几年大量的资金投入和基建建设也将开始进入产能释放期,其新增的产能将远超过需求的增加。预期未来需求继续疲软,整个产业链的上中游链条都将陷入过剩的危局。

政策影响力的消退:政策继续能带来可持续的投资机会的可能性已经变得很小。理由是政策有诸多局限性,有地域局限性(只能作用于中国甚至某些省份地方)、有行业局限性(只能作用于上游,也就是供给)。通俗的讲,你可以限制某地的供给,但难以限制全球的供给,你可以限制行业的产出,但难以通过政策提升几十个下游行业的整体需求。当然,政策对于某些特定的特别小的行业依然有效。最明显的是供给需求都很小的行业,如锗行业,全年产出就在100吨左右,国家去年一次收储20吨,彻底改变了供需。这也是我们推荐云南锗业的原因。

新材料是我们继续看好和推荐的板块:新材料的发展离不开技术研发的投入和发展。政策能够起到一定的鼓励作用,但不会是根本;而过去传统的投入资金、产能再扩大的粗放式发展模式也不适合新材料企业。推动技术进步最根本的研发人员有强大的激励机制、公司层面有足够的研发资本投入和战略上的高度重视。因此,我们首先排除了国有企业能够成为一家优秀的新材料企业的可能性。在新材料企业发展的初级阶段,我们不建议选择全球首创,靠技术门槛和壁垒就能够成为行业巨擘的企业,民营新材料上市公司的劣势在于资本的先天不足和技术的先天不足,初级阶段,应当聚焦于技术门槛中等、发展战略和模式优秀、管理能力强大的民企。

尽管没有夺人眼球的快速上涨,但我们主要推荐的利源铝业就是这种选股思路的结果,过去的1季度无论绝对涨幅还是相对行业涨幅都表现居前。

风险提示

金属价格剧烈波动;需求继续下滑;

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