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曹中铭转融通将强化做空机制堪称股市里程碑

发布时间:2021-01-21 16:18:28 阅读: 来源:压铸机厂家

曹中铭:转融通将强化做空机制 堪称股市里程碑

8月19日,中国证监会发布了《转融通业务监督管理试行办法(草案)》(下称《试行办法》),以向社会公开征求意见。《试行办法》的出台,标志着融资融券业务的发展步入到一个全新的阶段。  去年3月31日,沪深交易所开始接受券商的融资融券交易申报,融资融券业务因之正式开闸。此举也意味着,此前靠“天”吃饭的券商,继经纪、自营、投行三大传统业务及集合资产管理业务之后,又增加了一个全新的盈利方式。  毋庸置疑,融资融券业务推出之后,本应是“两条腿”走路的融资融券,实际上却出现“跛脚”的现象。融资业务发展迅猛,但融券业务却裹足不前。从此前历次披露的数据看,在融资融券业务中,融资业务一般占比超过97%以上,而融券业务占比一般不超过3%。如截至8月18日,沪深两市融资融券余额合计为332.29亿元,融资余额就高达329.69亿元占比超过99%,而融券余额只有2.58亿元,占比不到1%。  之所以出现如此格局,主要原因在于根据规定,券商借出的证券只能是自己持有的证券。融券卖出,个股无形中会遭到更大的抛售压力。融券虽然可以使券商从中获利,但股价下跌的后果却可能使其得不偿失。退一步讲,既然股价会下跌,券商何不自己先逃为快,反而融出而自己白白遭受损失?因此,券商融券的热情明显比融资低得多。另一方面,由于融券的标的证券仅限于90只股票,出于自营的需要,券商的持仓中不可能只持有这些股票,由此也常常导致券商无券可融的格局。  根据《试行办法》的规定,包括券商、集合资产管理计划、基金、保险、信托、社保基金、企业年金、其他机构等八大类机构股东,均可以充当转融通业务的证券出借人。而截至去年年底,全部机构合计持有的股票市值高达12.36万亿元。这表明,在转融通业务开展之后,相对于融资业务的迅猛发展,融券业务同样大有可为。  如果说与股指期货一样融资融券业务使A股市场做空机制“名副其实”的话,那么,转融通业务无形中将充当强力推进剂的角色。而且,转融通业务的开展,其对于抑制市场的疯狂投机行为,使个股股价回归合理估值等方面将发挥出应有的作用。  A股市场是一个资金推动型的市场,在没有推出股指期货与融资融券之前,市场盈利的唯一法则只有做多。一旦遭遇下跌,要么套牢要么“割肉”要么变成上市公司的“股东”,早已成为市场的“潜规则”。相对于股市投资者而言,由于券商的谨慎以及常常面临着无券可融的尴尬,投资者通过融券卖出的做空机制获利,实际上犹如水中月镜中花。  而转融通业务将能使融资融券业务真正实现“两条腿”走路,融券卖空获利将不再只具备形式上的意义。而且,随着转融通业务的深入,股市投资者只有做多才能获利的盈利模式将从根本上得到改变,在融券标的证券范围不断扩大的背景下将更是如此。从这个意义上讲,转融通业务的推出,堪称A股市场的一座“里程碑”。

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